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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“19年上半个月总批发的业务范围受供应信息链的方面拖累，但想大概仍可受惠于木浆制造费向上，平均上半个月工资延长仅2%，而首季则呈负延长。”这家银行会认为，上半个月棉柔巾的业务范围加盟平均利润率率将见顶，达15.1%，并驱动赢利相比以往升27%。下半个月这家银行想大概业务员制造费占比将为14%，相比以往趋缓1.4个月利率，并极为有利赢利延长减慢至33.5%，而工资延长则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际在餐巾纸工作部门上表演“吸睛”，从现在12月推出的年报中就可得知：受餐巾纸工作部门销售业务范围和相关工作部门收益率带动，19年恒安國际成绩达224.91亿，同期相比增速上涨上涨9.6%；生产经营成本达56.8亿，同期相比增速上涨上涨4.6%；净成本39.07亿，同期相比增速上涨上涨2.8%。副董事长会宣明初期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安投资集团制浆总产能达142万吨级。湿卫生纸业务部不仅有不间断主打备受顾客者欢迎图片的超小形纸盒包装湿卫生纸外，也开售湿厕纸及新生宝宝婴儿卫生湿巾、空气消毒婴儿卫生湿巾，进每一步标准我国目前中国湿卫生纸市厂销售额，接着始终保持和加固在我国目前中国湿卫生纸市厂的引领者实力地位。  
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